Der Hedgefonds EDL kündigte seinen Kunden an, dass sie einen Rückgang des Euro auf einen Wert von nur 0,80 Dollar erwarten, und möglicherweise sogar den Zerfall der Eurozone

Einige Investoren planen, am weiteren Wertverlust des Euro und vielleicht sogar am vollständigen Kollaps der gemeinsamen europäischen Währung gut zu verdienen, die Kroatien ab Anfang 2023 einführen soll. Wie groß sind die theoretischen Chancen, dass der Euro beispielsweise bis zum Jahresende dramatisch schwächer wird oder vielleicht sogar scheitert, obwohl Kroatien bereits historische Euro-Münzen ausgegeben hat?

Der Hedgefonds EDL Capital wettet mit seinen Investitionen darauf, dass der Euro aufgrund der starken Inflation und der politischen Instabilität in mehreren Mitgliedstaaten der Eurozone weiter auf Niveaus sinken wird, die seit seiner Einführung nicht mehr gesehen wurden, wodurch der Zusammenhalt der Eurozone auf die Probe gestellt wird. Turbulenzen auch an den Anleihemärkten, die die Kosten der Verschuldung mehrerer südlicher Mitgliedstaaten erhöhen, sowie neuer Energiedruck von Wladimir Putin machen das pessimistische Euro-Szenario realistisch, aber auch sehr riskant für Investoren, die ihr Geld auf ein weiteres Abrutschen der gemeinsamen Währung der Eurozone setzen, die sich im vergangenen und in diesem Jahr der Parität mit dem US-Dollar angenähert hat.

Fast 1:1 mit dem Dollar

Heute ist der Euro nur noch 1,01 Dollar wert, was bedeutet, dass er insgesamt im vergangenen und in diesem Jahr gegenüber dem Dollar um enorme 28 Prozent geschwächt wurde. Der Gründer des EDL-Fonds, Edouard de Langlade, ist der Ansicht, dass die Kombination einer Reihe von Faktoren dazu führen wird, dass sich der sogenannte „Euro-Bärenmarkt“ verlängert, eine Meinung, die im Grunde von einer großen Zahl von Investoren und Analysten an den Devisenmärkten geteilt wird. Langlade gehört jedoch zu den Ersten, die offen aussprechen, was viele denken, aber sich zurückhalten zu sagen: Die Kombination der Risiken für den Euro (Inflation, Rezession, Energiekrise, Notwendigkeit von Zinserhöhungen …) könnte Deutschland dazu veranlassen, sich zu weigern, die immer höheren Kosten für den Zusammenhalt der Mitgliedstaaten der Eurozone zu übernehmen.

– Europa steht am Rand einer Katastrophe, die potenziell zu seinem Zerfall führt – teilte Langlade laut Bloomberg seinen Kunden in dem üblichen monatlichen Schreiben mit. „Wir können uns an einen Punkt bewegen, an dem der Dollar nicht im Verhältnis zu allem stark ist (Währungen, Anm. d. Red.), sondern der Euro im Verhältnis zu allem schwach ist“, betonte Langlande mit dem Schluss, dass sie darauf abzielen, dass der Wert des Euro auf nur 0,80 Cent pro Dollar fällt.

EDL ist ein Hedgefonds, der sich auf sogenannte Makrostrategien des Geldmanagements konzentriert, und Gründer Laglande handelte zuvor für Moore Capital Management. Seit der Gründung seines Fonds brachte er seinen Kunden-Investoren Geld ein, erlitt jedoch im Februar Verluste wegen Wetten auf Russland. Seine neue Strategie – die einen weiteren Rückgang des Euro bis auf das Niveau von 2000 vorsieht, als die EZB intervenierte, um ihn zu stärken – ist sehr riskant beziehungsweise etwas extrem, weil, einfach gesagt, niemand eine Kristallkugel hat in einer Situation, in der die globale geopolitische Lage extrem komplex ist.

Die EZB hinkt der FED hinterher

Derzeit ist klar, dass der Euro unter starkem Druck steht, weil die amerikanische Federal Reserve mehrfach entschlossen die Zinsen angehoben hat, um die Inflation zu stoppen, was die amerikanische Währung und Schuldtitel gegenüber anderen Währungen, also auch dem Euro, deutlich attraktiver gemacht hat. Die EZB hatte bis vor Kurzem mit Zinserhöhungen gewartet und trotz der Inflation im Grunde weiterhin eine ausgesprochen stimulierende Geldpolitik betrieben, die zu einer Schwächung der Währung führt. Es ist jedoch völlig unvorhersehbar, ob ein solches Ungleichgewicht der Maßnahmen der Fed im Verhältnis zur EZB in den kommenden Monaten bestehen bleibt oder ob sich die Positionen sogar vollständig ändern könnten.

Barry Eichengreen, Professor für Wirtschaft und Politikwissenschaft an der kalifornischen Berkeley, schrieb eine Analyse für die FT, in der er die Frage stellt: „Wird der Dollar eine Kehrtwende machen?“. Seine These ist, dass die Fed durch Zinserhöhungen die dramatische Schwächung einer ganzen Reihe von Währungen beeinflusst hat, einschließlich des Euro. Einige Staaten (wie Sri Lanka, Argentinien, Pakistan …) sind wegen der Stärkung des Dollars sogar in dramatische Probleme mit ihren heimischen Währungen geraten, und ihnen droht der Bankrott. Einige Länder, die keine allzu hohen Schulden haben (wie Chile), schaffen es in diesem umgekehrten Währungskrieg, sich durch aggressive Zinserhöhungen zu verteidigen (Chile hat das 9 Mal getan).

Auch der Euro stand vor einer offensichtlichen Wahl, sodass die EZB den ersten vorsichtigen Schritt einer Zinserhöhung um 0,50 Prozentpunkte machte. Jetzt signalisiert die amerikanische Fed eine neue Zinserhöhung um 0,75 Prozentpunkte, was weitere Dramatik für die Eurozone impliziert, aber Eichengreen schätzt, dass die Anzeichen einer Rezession in den Vereinigten Staaten dennoch die Entschlossenheit der Fed beeinflussen werden, die Zinsen weiter anzuheben. Es ist nämlich nicht realistisch zu erwarten, dass die Fed es wagen wird, die Zinsen und die Kreditkosten weiter zu erhöhen unter Bedingungen, in denen ein rezessives Umfeld die Situation im Einzelhandel, am Immobilienmarkt, am Aktienmarkt … kompliziert. Selbst für den Fall, dass die Inflation auf hohen einstelligen Raten bleibt.

Wenn die Inflation nur ein wenig nachlässt und eine Rezession eintritt, ist Eichengreen überzeugt, wird die Fed die Zinsen nicht mehr anheben, und die Bewegung des Dollarwerts wird die Richtung ändern – die wichtigste Weltreservewährung wird beginnen, schwächer zu werden. Das wird natürlich auch das Verhältnis Dollar-Euro beeinflussen, sodass die Wette des Hedgefonds EDL auf eine weitere dramatische Schwächung des Euro sehr riskant erscheint.

Am Rand einer globalen Rezession

Im Übrigen ist die globale geopolitische und wirtschaftliche Lage so, dass jegliche Vorhersagen undankbar sind. Der Internationale Währungsfonds warnte am Dienstag in einer frischen Ergänzung des World Economic Outlook, dass die globalen wirtschaftlichen Perspektiven immer grauer werden; „Die Welt könnte bald am Rand einer globalen Rezession entlanggehen, nur zwei Jahre nach der letzten“, schrieb der Chefökonom des IWF, Pierre-Olivier Gourinchas, in einem Blog zum IWF-Bericht.

Bereits im März senkte der IWF die Projektionen des globalen Wachstums von den letztjährigen 6,1 Prozent auf 3,2 Prozent im Jahr 2022, und sie erwarten auf jeden Fall eine weitere Verlangsamung im Jahr 2023. Die Projektionen des IWF hängen ebenfalls von den künftigen Entscheidungen der amerikanischen Fed ab. Wenn die Fed die Zinsen weiter anhebt, wird das eine weitere Stärkung des Dollars bedeuten, und eine große Zahl von Investoren wird sich den immer rentableren Emissionen des amerikanischen Treasury zuwenden, aber das wird zusätzlichen Schmerz für viele Schwellenmärkte bedeuten.

Eine ganze Reihe von Ländern leidet bereits unter dem starken Dollar; ihre Verschuldungskosten sowie die Importkosten sind stark gestiegen. Besonders sensibel ist die Situation in den ärmsten Ländern. Wenn es zu einem Stopp des russischen Gases kommt und der Trend steigender Preise anhält, kündigt Gourichas an, dass sowohl die Eurozone als auch die Vereinigten Staaten im nächsten Jahr praktisch kein Wirtschaftswachstum haben werden. Nach seinen Einschätzungen befinden sich die USA bereits in einer Rezession. Gourchas schätzt, dass die Thesen der Fed über eine „weiche Landung der Wirtschaft“ bei gleichzeitigen Zinserhöhungen kein realistisches Szenario sind. Seiner Meinung nach reicht bei einer Abkühlung des amerikanischen Arbeitsmarktes ein neuer kleiner Schock aus, um eine Rezession auszulösen.

Quelle: Jutarnji List