ANALYSE – Mit der Entscheidung, den Betrieb der Gaspipeline Nord Stream 1 auf unbestimmte Zeit auszusetzen, hat Russland eine seiner letzten Karten im Energiekrieg mit Europa ausgespielt.

Der Zeitpunkt einer solchen Entscheidung fiel mit dem grünen Licht der G7-Länder für die Einführung einer Preisobergrenze für russisches Öl zusammen, was wahrscheinlich kein Zufall ist.

Dennoch liefert Russland weiterhin Gas nach Europa über die Ukraine (ca. 1,2 Mrd. Kubikmeter monatlich) und Turkstream-a (ca. 1,1 Mrd. Kubikmeter monatlich). Wir glauben, dass das verbleibende Angebot, das teilweise in der EU (d. h. HU, AT, IT) und in Nicht-EU-Ländern (d. h. Serbien, Montenegro) landet, ebenfalls mit einem steigenden Risiko von Lieferunterbrechungen konfrontiert sein wird, falls der Westen den Druck auf den russischen Energiesektor erhöht.

Zusammen mit milderem Wetter im vergangenen Winter deutet der Gasverbrauch in der EU im ersten Quartal 2022 (-8% im Jahresvergleich) und im zweiten Quartal 2022 (-16% jährlich) darauf hin, dass Europa einen preisbedingten Nachfragerückgang erlebt hat (insbesondere im zweiten Quartal), und wir erwarten, dass sich dies in der zweiten Jahreshälfte beschleunigen wird. Auf Jahresbasis würde ein Rückgang des Gasverbrauchs um 20% in der zweiten Hälfte dieses Jahres die Ziele der Europäischen Union zur Senkung des Gasverbrauchs im Jahr 2022 erreichen, ohne dass eine Gasrationierung eingeführt werden müsste. Unter der Annahme durchschnittlicher Temperaturen im kommenden Winter prognostizieren wir für 2023 einen Rückgang des europäischen Gasverbrauchs um etwa 4% im Jahresvergleich, also auf 335 Milliarden Kubikmeter (von 350 Mrd. Kubikmetern im Jahr 2022 und 412 Mrd. Kubikmetern im Jahr 2021).

Als Ergebnis des geringeren Gasverbrauchs und stärkerer LNG-Zuflüsse (+30 Mrd. Kubikmeter im Zeitraum von Januar bis 22. August oder +55% jährlich) wurde das EU-Ziel, die Gasspeicher zu mindestens 80% zu füllen, vor der Oktoberfrist erreicht. Nach unseren Projektionen ist die EU bereit, ihre Gasnachfrage während der nächsten Heizsaison auch ohne Zuflüsse aus Russland zu decken. Wir schätzen, dass die europäischen Gasspeicher am Ende des ersten Quartals 2023 auf etwa 22% der Kapazität gefüllt sein sollten, unter bestimmten Bedingungen wie einem Nachfragerückgang von 15% im Jahr 2022, LNG-Zuflüssen von etwa 10 Mrd. Kubikmetern monatlich in der zweiten Hälfte des Jahres 2022 sowie natürlich einem relativ milden Winter.

Die Europäische Union muss mehr LNG sichern, um ihren Verbrauch im nächsten Jahr zu decken. Doch die Situation auf dem europäischen Gasmarkt könnte sich im kommenden Jahr weiter verschlechtern. Nach unseren Projektionen könnten die europäischen Gasspeicher vor dem Winter 2023/2024 nur zu 63% ihrer Kapazität gefüllt sein (gegenüber ca. 90% in diesem Jahr), was größere Gaseinsparungen durch zusätzliche Nachfragerückgänge und eine stärkere Abhängigkeit von alternativen Energiequellen erfordern würde. Es wird erwartet, dass LNG im Jahr 2023 auf 47% des Gesamtverbrauchs steigt (gegenüber 35% im Jahr 2022).

Derzeit zeigen Gas-Terminkontrakte (TTF) ein Preisniveau von ca. 190 €/MWh im vierten Quartal 2022 und im ersten Quartal 2023 sowie ca. 160 €/MWh für den Zeitraum zwischen dem zweiten und vierten Quartal 2023. Wir sind der Ansicht, dass ein hoher Gasstand in den Speichern und ein durch den hohen Gaspreis verursachter Nachfragerückgang die in den europäischen Gaspreisen eingebaute Risikoprämie deutlich senken sollten. Daher würden wir für das vierte Quartal 2022 eine Entwicklung des europäischen Gaspreises zwischen 100 und 150 Euro pro Megawattstunde und für das erste Quartal 2023 bei 100 Euro pro Megawattstunde erwarten. Die europäischen Gaspreise könnten im dritten Quartal 2023 erneut steigen (auf Niveaus über 200€/MWh, wie in diesem Sommer verzeichnet), da das Erreichen eines sicheren Gasniveaus in den Speichern (von mindestens 80%) vor Beginn des Winters 2023/2024 höhere Preisniveaus erfordern würde, um die benötigte Menge an LNG anzuziehen.

Dementsprechend würden wir in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 eine Entwicklung des Gaspreises zwischen 150 und 200 €/MWh erwarten. Neben dem Wetter ist der Zufluss von LNG der wichtigste Risikofaktor. Daher würden die Entwicklung der Gasnachfrage in Asien (d. h. Wetter, Gasnachfrage in China) zusammen mit der Verfügbarkeit neuer LNG-Angebote (d. h. neue LNG-Projekte in den USA, Norwegen und Mosambik) aufgrund der stärkeren Abhängigkeit Europas von der LNG-Versorgung direkte Auswirkungen auf die europäischen Gaspreise haben.

Quelle: seebiz.eu